利配网 924新政这一年（券商下篇）：券商顺风启航，业绩V型反转

　　财联社9月22日讯距离924稳市组合拳推出已来到一年时间节点，A股市场迎来转折性变化，市场信心显著提振。上证指数从2024年9月23日收盘点位2748.92点利配网，一度攀升至今年9月18日盘中高点3899.96点。作为“牛市旗手”的券商，这一年里发生着重量级变化。

　　业绩层面，证券行业2025年上半年实现净利润1122.80亿元，同比增长40.37%；经纪、两融、自营、投行等主要业务全面复苏，收入分别增长46.02%、23.68%、21.33%和5.5%。投资者入场积极性高涨，今年内新开户数同比增长47.9%，两融新开户91.86万户。

　　券商股彰显“牛市旗手”的号召力，9.24以来，证券板块上涨46.89%，振幅为62.46%，其中“券茅”东方财富涨幅达148.17%、振幅188.82%。估值方面，证券板块市净率平均值1.52倍，较行情启动前提升逾三成，破净个股数量大幅减少，目前仅余3只。

　　券商业绩V型反转

　　券商作为市场直接受益者，经营状况显著改善。行业财务数据在9.24前后呈现“断崖下跌后陡峭回升”的强烈对比。

　　据中证协数据，2024年上半年，全行业营业收入2033.16亿元，同比减少9.44%；而2025年上半年行情驱动下，行业业绩显著反弹，实现营业收入2510.36亿元、净利润1122.80亿元，同比分别大幅增长23.47%和40.37%。

　　四大核心业务全面回暖，其中作为交投活跃直接受益的业务板块，上半年全行业实现经纪业务收入764.13亿元，同比增长46.02%。

　　市场情绪高涨，投资者（特别是高风险偏好者）信心回归，开始选择加杠杆，截至8月末，年内两融新开账户数达91.86万户，两融账户总数已达1511万户。两融高增带动券商利息收入的快速增加，上半年全行业利息净收入为262.38亿元，同比增23.68%。

　　本轮牛市行情以来，券商自营盘实现从“风险暴露”到“收益来源”的逆转，上半年全行业证券投资收益（含公允价值变动）1002.42亿元，同比增21.33%。

　　IPO、再融资市场小幅回暖，截至8月31日，年内已上市67家，同比增8家；募资合计656.13亿元，同比增55.23%。上半年全行业证券承销与保荐业务净收入143.21亿元，同比增5.5%。

　　投资者入市意愿强烈利配网，新开户数量激增。截至今年8月末，2025年已累计新开1721万户，较2024年同期增长47.9%。

　　股价、估值双升

　　业绩驱动下，券商股股价与估值同步修复。自9.24以来，券商板块的累计涨幅远超大盘指数，成为引领市场的“旗手”。

　　截至9月19日收盘，证券板块指数区间累计上涨46.89%，振幅达62.46%；17只券商股涨幅超过50%，其中2只券商股翻倍，东方财富居首，区间涨幅高达148.17%，国盛金控上涨107.03%。

　　区间振幅接近或超过“翻番”的券商股多达9只，包括东方财富（188.82%）、国盛金控（145.98%）、天风证券（138.83%）、湘财股份（122.59%）、第一创业（116.98%）、长城证券（109.69%）、中银证券（106.85%）、华林证券（97.31%）、锦龙股份（97.03%）。

　　即便是“券商一哥”中信证券也有可观涨幅，区间上涨49.07%，区间振幅达88.5%。

　　券商股估值修复态势显著。截至9月19日，9.24以来，证券板块市净率（PB）均值为1.52倍，较9.24启动前提升0.37，升幅达32.17%。

　　具体来看个股表现：当前50只券商股中，有47只市净率在一倍以上，这一数量远高于行情前的29只；同时，板块内破净股仅余3只，同样较行情前的21只有大幅减少。

　　卖方：有望迎来“周年庆”行情

　　9.24意义重大，一举扭转市场对股市、经济的悲观预期。

　　一位头部券商首席策略分析师告诉财联社记者，2024年9月24日这个时点，标志着A股市场进入了一个新的发展阶段。过去一年中，A股市场在估值修复、资金流入、政策支持和行业轮动等方面均展现出积极的态势。2025年9月24日，A股市场有望迎来“周年庆”行情。

　　“目前，从政策面、资金面和市场环境的边际变化分析，市场情绪仍较为乐观，政策预期积极，资金流入持续，成长性板块具备一定的持续性，投资结构上，流动性偏爱‘新动能’，后续市场仍需在震荡中寻找新的投资机会。”上述分析师称。

　　国信证券首席经济学家、经济研究所所长荀玉根曾指出，924行情可定性为反转，政策基调转向+牛熊周期规律+情绪触底，从行情涨幅和成交量能看不是熊市反弹。

　　有市场人士称，924行情的启示清晰可循，政策是破局关键，超预期组合拳精准解决“缺资金、缺信心”痛点，更关键的是彻底扭转了市场的悲观预期，打破了负反馈循环。

　　9.24可载入A股史册

　　所谓9.24行情，是指自2024年9月24日起A股启动的一轮大幅上涨行情。其背景是市场持续低迷、政策预期升温以及全球经济复苏为国内宽松政策创造空间。

　　2024年9月24日，央行、证监会、金融监管总局等多部门联合推出超预期政策组合拳，具体包括：央行下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，带动市场利率下行约50个基点；创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，明确要求资金用于投资股票市场；设立股票回购增持专项再贷款，首期规模3000亿元，鼓励上市公司和主要股东回购增持等。

　　这一系列政策围绕货币宽松、激活股市、稳定楼市综合发力，成为市场爆发关键催化剂。9月24日当天，中证全指单日上涨4.06%，恒生指数涨4.13%，富时A50指数涨5.35%，纳斯达克金龙指数大涨9.13%。

　　2024年9月24日至10月8日期间，A股日成交额迅速攀升至3.5万亿，6个交易日上证指数上涨26.95%，创业板指与科创50指数表现更为突出，涨幅分别达到66.63%和59.2%。

　　随后市场经历震荡波动、外部风险扰动，但受益于政策持续发力，最终再度回稳抬升，沪指一度在9月18日触及历史高位3899.96点。截至2025年9月19日收盘，自9.24启动以来，上证指数累计上涨38.97%，深证成指、创业板指、科创50分别上涨61.7%和102%、111.9%。